经济学家谈虚拟货币

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资产保值是跑赢通胀，还是跑赢货币供应量？

谷子，中国社科院大学研究生导师。

为什么说资产的保值不能是跑赢通胀，而是必须要跑赢货币供应量呢？我们常说要跑赢通胀，原因是银行给我们提供的存款利率实际上是名义利率。举个例子，假如说现在银行告诉你，五年期的存款利率是4%，实际的通过膨胀率假如说是5%，CPI指数5%，实际上你得到的真实利率是什么呢？4%减5%等于-1%。也就是说如果你把辛辛苦苦赚的钱存在银行里面，不仅没有增值保值，而且是什么贬值了。这个时候，大家可能要问，为什么跑赢通胀行不通？跑赢通胀和跑赢货币增速之间有什么不同呢？

我们可以看一下过去40年，从1978年开始到2018年，这40年当中，整个的通货膨胀率，CPI的增速和货币供应量的增速有什么不同？过去40年CPI的平均增速是4.9%，而货币供应量M2的增速是15.4%。举个例子体会一下，这两种增速之间的差异。假设我们1978年，人均可支配收入是171元人民币，以通货膨胀率的增速4.9%，来进行复利投资。

实际上在2018年得到的投资回报是1，141元人民币。而如果我们以过去M2的平均增速15.4%，作为利率进行复利投资，在2018年，复利回报是51，843元。那中间是什么？50倍的差距是吧？所以我们看到，在过去40年，凡是存款的都没有做到保值和增值。那么凡是购置了超过通货膨胀率的，或者是与M2的货币增速保持同步的资产的，才是能够进行保持增值的。

这个资产是什么呢？在过去的40年里面答案是房地产。我们看到在过去的40年里面，1978到2018这40年里面，从1998年开始算到2018年，中国35城的房价的平均增速是8.8%，这个是通货膨胀率的速度的二倍，几乎是二倍。在过去的40年，凡是购置了房地产资产的，才真正做到了资产的保值或者是增值，尤其是在北上广深，一线城市购置了房地产的。为什么？因为一线城市的房地产价格的增速是远超8.8%的，就与货币。M2的增速比较接近，才能够整个你的财富的增长，与中国GDP的民GDP的增长，和M2的货币供应量增速是同步的。回到当下，可能会更加困惑。因为2023年的2月份的CPI的同比增速是1%，看起来是非常低的。大家会觉得，我资产保值的目标还挺低的，但是我们会看到从2022年开始，M2的货币供应量的增速，就已经是在12%以上。也就是说，我们现在仍然是处在M2的增速比较高的情况下，货币超发的情况下。所以其实大家真正意义上的资产的保值和压力仍然是很大的。尤其是在当下，整个经济处在经济周期的下行阶段，衰退和萧条的阶段。我们出现资产荒的问题。因为房地产整个的行业在深度的调整，大家现在没有更好的选择，是把手上的钱去存款，跑不赢通账更跑不赢。货币供应量，那还是去买房地产，对未来忧心忡忡。或者是进入股市，对于股市当下的情况，也是不是十分确定。所以在这种情况下，大家对于资产的保值增值，实际上是处于非常焦虑的状态的，那么你是不是也是这种情况，或者是你有什么更好的意见？欢迎在评论区告诉我，时间关系我们将在本周六日上午10点的直播间与大家进一步来讨论，在经济周期下行的阶段。资产保值和增值的策略。感兴趣的朋友可以到我直播间来。我是谷子关注世俗经济学，让我们用经济学的视角看世界，用经济学的思路解决世俗问题。

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