期货期权案例327国债(国债期货期权价值)

泛黄褶皱的历史书上，永远大大方方写着成功者的荣光与辉煌，却看不到更多失败者的血泪与痛楚。

翻开字缝，才惊觉满本都写着两个字：收割。

现实世界中，永远是占领权力高地的人，收割缺乏权力的人；

金融世界中，永远是占领认知高地的人，收割认知不足的人。

这是韭菜宿命吗？

或许是的。

但面对这种不公不义的世界，我们绝不认命！

一

我为什么写这篇文章？

看到这里，很多人应该猜到了，我说的就是这几天持续出圈刷屏的负油价和中行原油宝穿仓事件。

作为面向普罗大众的理财类博主，对于风险过高的投机品种，力哥平日提都不太敢提，深怕误导小白。

比如前些年很火的邮币卡电子盘，这些年持续疯狂炒作的各种野鸡数字货币，还有一种正儿八经受中国证监会严格监管的持牌金融产品——期货。

期货结构复杂，杠杆太大，风险太高，所以我从来不讲，有人从别处获得“期货很赚钱”的消息，向我求证，我一般也明确建议回避。

我深怕原油宝这事太复杂，讲了半天，很多小白还是一知半解，所以事件发酵3天都没写。

但我今天仔细想了下，这场血案，是要上史书的！一定会被永远钉在中国金融发展史的耻辱架上！

改革开放以来，中国出现过多次金融惨案，远的像327国债期货事件，816光大乌龙指事件，近的有分级B下折血案，泛亚日金宝暴雷。

但这些血案，要么是技术故障，要么本就是金融逻辑不成立的野鸡平台，早晚要出事，要么是杠杆坍缩带来的连锁效应，

还真没一件事，像原油宝一样，由最权威信用度最高的四大行推出，不带杠杆，严格监管，完全正规，却出现了一夜间不但所有投资者爆仓（本金归零），甚至还集体穿仓（倒欠银行1-2倍本金），涉及投资者数十万，穿仓金额数百亿……

这已经不是美股熔断活久见能解释的，这是1602年荷兰证券交易所诞生以来，人类金融史上从没发生过的！！！

我先把结论告诉大家：

这场血案背后的实质，先是NYMEC（纽约商交所）的“坏”，收割了中国银行等金融机构的“蠢”；后是中国银行等金融机构的“坏”，收割了投机原油的普通散户的“蠢”。

你们这群专业搞金融的王八蛋！吃人不吐骨头的魔鬼！

网上分析这件事的文章很多，但估计很多小白看了半天还是没弄明白来龙去脉，下面力哥尽可能用通俗语言讲解。

如果看完你还是一知半解，别怀疑，你就是标准韭菜。

韭菜最好的自保方法，就是“不懂不碰”。

二

原油为什么一跌再跌？

原油宝血案，归根到底是原油持续暴跌带来的连锁反应。

作为全球交易量最大、最重要、最不可或缺的大宗商品之王，和所有其他商品一样，原油价格同样受供求关系影响。

供给越多，需求越少，油价越便宜；反之，则油价越贵。

供给侧，以沙特（全球第一大原油出口国）为代表的OPEC国家，和以俄罗斯（全球第二大原油出口国）为代表的非OPEC产油国之间，就原油减产问题一直纠纷不断，互相忽悠。

也就是明明说好双方一起减产，稳定油价，大家都有的赚，但俄罗斯私底下还是拼命产油，搞的沙特很恼火，觉得自己被玩弄了，最后索性破罐子破摔，我也放量生产，要死一起死，看谁能熬到最后！

这是供给侧这端，导致3月8日油价突然暴跌的直接原因。

需求侧，3月正是中国国内疫情大幅好赚，趋于稳定，但疫情开始大规模全球蔓延，导致封城令封国令一个接一个，不让人口流动，飞机轮船汽车也只能趴倒，导致原油最主要的需求——交通运输需求，断崖式下跌。

供给端的放量预期和需求端的紧缩预期相叠加，油价就从此前50-60美元的正常区间，一路跳水，跌到10-20美元区间。

油价暴跌，对原油出口国，特别是经济对原油出口依赖度很高的国家（比如中东产油国和俄罗斯、委内瑞拉、墨西哥等），是重大利空，对原油进口国，比如中日韩和欧盟，则是明显利好。

短期看，商品价格不是由生产成本决定的，而是由供求关系决定的，商家亏本赚吆喝常有的事。

但长期看，如果商品价格长期低于生产成本，这门生意肯定要凉凉~

如果油价长期维持在10美元/桶，这些产油国肯定要崩。

更要命的是，作为全球老大的美国，由于页岩油气革命，这些年也摇身一变，从原油进口国变成全球非常重要的原油出口国之一。

油价这么低，很可能沙特、俄罗斯都还能屏牢，美国页岩油气公司先挂了。

4月1日，美国怀汀石油公司申请破产，这家公司此前还长期是华宝油气10大重仓股之一，甚至是2019年四季报第一大持仓股（占比2.61%）。

如果再这样下去，很可能会有上千家美国页岩油气公司破产，失业人数继续暴增，美国经济雪上加霜，这是大统领无论如何也不能接受的。

这场复杂的三国杀博弈，在大统领威逼利诱下，沙特和俄罗斯总算重新回到谈判桌前，4月12日各方达成了减产协议。

然而相比于快速蔓延的疫情对需求端的重大打击，减产协议的力度和执行时间并不能让市场满意，导致减产协议通过后，油价还是下跌……

要么像大统领整天呼吁的，尽快解除居家令，恢复正常的工作生活，石油需求才会快速恢复……但你觉得可能性大吗？

要么就是各方继续紧急商讨一个更强有力的减产方案，才能把油价稳定住。

这就是眼下面临的局面。

三

抄底原油为什么这么难？

3月9日油价瞬间从40美元上方跌穿30美元后，几乎所有投资者都意识到：这油价太TM不正常了，因为很多产油国的综合产油成本就在20-25美元之间，亏本生意没人做，油价不可能长期徘徊在这么低的位置。

不只你我，也不只中国投资者，全世界投资者都看到了这一点，形成了一致预期。

然而抄底原油，远不像抄底股票那么简单。

因为股票基金债券都是虚拟资产，而原油却是实实在在的大宗商品资产。

这种商品，和黄金白银铂金这些体积较小的固体贵金属还不太一样，它是有毒有害的液体。

原油在空气中能挥发出硫化氢（H2S），初中化学课上说过，这种带有臭鸡蛋味的气体，易爆燃，有剧毒，再加上挥发的其他轻质物质，很有可能让原油价值大幅缩水，也给后期提纯制造了困难。

很多段子说“桶比油值钱”，其实不是段子，石油的运输和储存成本，的确非常昂贵。

总之，原油价格虽然诱人，但囤油的难度却很大，普通人家里买个保险柜，就能屯上几十斤黄金，但你敢在家里屯油吗？就算能租到一个大仓库，一般人也不敢，政府直接来请你喝茶了。

不能屯实物，普通人只能走金融投资渠道，方法有二。

一是买原油类上市公司的股票，比如埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油、卡伯特油气。

你说中石油中石化可以买吗？

我只能表示呵呵……

当然，想要风险更低，还可以买只投资原油类上市公司的基金，比如华宝油气、广发石油、华安石油等。

优点是股票的持有成本很低，可以长期捂着。

缺点是石油股走势并不一定和油价走势高度一致，股价还会受其他因素影响。可能油价大跌石油股下跌，油价大涨石油股小涨，甚至油价上涨石油股下跌，都没一定的。

跟踪误差太大，导致油价跌到30美元甚至10美元，这些原油股也不见得有多便宜，未来油价大反弹，这些原油股也不见得都会同比例大幅上涨。

二是买原油期货相关产品。

这货优缺点正好和上面相反，优点是对油价跟踪更准确，缺点是持有成本更高。

具体来说，又细分成三个品种。

首先是直接开个期货账户，可以开美国的，这就要求你有海外银行账户和海外美金；也可以开国内的，去年起，上海期货交易所的子公司，上海国际能源交易中心已上线了中国自己的原油期货交易品种。

但不管开国内还是海外的期货账户，首先是投资门槛都非常高，其次是杠杆比例也很高，搞不好分分钟就要爆仓（血本无归），所以普通人很少有人玩，国家也不鼓励普通老百姓玩这种东西，力哥也一直建议大家回避。

原油期货降低风险后，包装成了两个产品。

一是常见的原油期货基金。

全球最大的原油期货期间是USO（美国石油指数基金），中国自己没有这类基金，但我们有FOF模式的原油基金，也就是买入USO/OIL/BNO/USL/DBO等各种在美股上市的原油类基金的基金。

这类基金的名字，可能很多人就很熟悉了，包括南方原油、易方达原油、嘉实原油、国泰商品等。

二是银行推出的账户原油。

银行最早推出的是其实是账户贵金属，十多年前工行就搞了“纸黄金”，后来白银、铂金等其他品种也都纷纷上线。

这类个人凭证式账户贵金属的最大特点，是不带杠杆且无法交割实物。

不带杠杆，意味着风险可控，不会爆仓，投资者不会闹事。

无法交割实物，意味着银行无需承担实物储存运输和交割的成本及风险，对银行来说，这是一种风险可控，成本较低，利润较高的投资品种。

银行的利润点，来自“点差”。

类似于你去银行换外汇，有“外汇买入价”和“外汇卖出价”，银行买入价总是比市场报价低一点，卖出价格则贵一些，这中间的差额，叫“点差”。

银行的兑汇业务赚的就是这个收入，你们换汇次数越多，金额越大，银行赚越多。

由于贵金属波动不大又不带杠杆，为了刺激用户多交易多创收，后来纸黄金从只能单向做多，变成多空双向均可做。

做多很好理解，比如A现在市场价100元，你看涨后市，以100元买入，未来涨到150元，赚50元，跌到80元，亏20元。

做空则可以理解为“先卖出，后买入”。A现在市场价100元，你看跌后市，就先以100元“卖出”，未来只要从市场上再买回来还给交易对手（比如银行）平仓就行了。

如果未来涨到150元，你就要以那时150元的市场价买入，相比于此前100元“卖出价”，亏了50元。

反之，未来如你所料，A价格下跌到80元，你就以80元买入，相比于此前100元“卖出价”，赚了20元。

对银行来说，系统申报上来的多单和空单可以直接内部对冲，自己抽水（点差）拿走后，把输家的钱拨到赢家账户上就OK。

本质上，和赌场做的买卖一样。

但多空双方的申报单不可能完全一样多，比如12000手多单，对应10000手空单，多出来的2000手多单，专业术语叫“头寸”。多单比空单多的部分叫多头头寸，反之则叫空头头寸。

只要头寸这部分到黄金市场上真正买卖黄金就行了。

所以多空双向交易开通后，银行收益提升，成本反而下降了。

这里要强调一点，大家别以为股市跌跌不休，做空赚钱很容易。

无论是理论推演还是历史数据都告诉我们，做空赚钱比做多赚钱难得多，如果你连做多都赚不到钱，想靠做空赚钱更难。

这个结论先摆在这里，推论不展开，以后有空详聊。

后来工行有带头把这种产品模式移植到原油上，这就是账户原油（纸原油）。

再后来，中行、建行、交行、民生等其他银行也纷纷跟进，交易规则和收费略有出入。

其中，中行的产品，就叫“原油宝”。

对银行来说，黄金等贵金属本就是银行常规业务之一，四大行保险箱里堆满了金条，黄金现货期货都不成问题。

但银行没能耐储存原油，所以银行后来要搞账户原油捞金时，就只能走原油期货的方式。

这种纸原油，一方面，和纸黄金一样，要收死贵死贵的点差。

交易一次成本一般1%+，油价越低，相对点差越大，相比于手续费万分之一的场内基金，差了一百多倍，大部分玩家来来回回都是给银行打工了。

另一方面，因为买的是期货，就不可能避免存在换仓成本和升水问题。

四

原油期货到底是个什么鬼？

这就要科普下期货基本知识。

期货是相对现货而言的。

不管买油盐酱醋，还是买股票基金，一般都是现货，也就是现在这个时间点，市场上的实时价格。

哪怕开发商卖你的预售期房（现在还是块空地），也是当下时点的一锤子买卖，不会将来房子造起来了，再卖你个更贵的价格。

理论上说，任何商品或投资品种，也都可以有个期货价格，也就是买卖双方对未来某一个时间点的价格，进行反复博弈。

期货大体分两类。

一类是无法实物交割的金融期货，比如股指期货，国债期货、外汇期货，比特币期货等。

一类是可实物交割的商品期货，比如原油期货、黄金期货、豆粕期货、螺纹钢期货等。

为啥要搞期货这么复杂烧脑的东西呢？

因为可以套期保值。

举个例子，我是航空公司，航空公司最大的运营成本，不是员工工资，也不是借钱买飞机的利息，更不是研发成本，而是油价。

正常情况下，油价大跌，航空公司股价就容易涨，反之，油价大涨，航空公司成本大增，预期利润下滑，股价就容易走弱。

航空公司不可能在油价便宜时拼命储存好多年的航空燃油（储存成本太高），只能飞机用一点加一点，怎么才能规避未来油价大涨带来成本激增的风险呢？

最简单的办法，就是根据未来一段时间公司对石油需求的预测，买入对应期限的原油期货。

比如现在是4月，预计12月公司要用5万吨油，我就买入2012交割的原油期货合约（“20”是2020年的意思，“12”是12月的意思），假如现在的2012合约报价30美元，就算到了12月，油价突然涨到80美元，我也还是能要求以30美元的价格成交，就赚大发了。

这么一来，油价上涨增加的运营成本，就能用买入原油期货赚到的钱给补上。

反之，未来油价下跌，意味着公司运营成本下降，就算原油期货上亏掉点钱，整体上看也不会产生额外损失。

这就叫套期保值，能让公司运营更加稳健。

对黄金制造企业来说，买黄金期货也有同样功能，对养殖场来说，买豆粕期货（饲料）也有同样功能。

对股民和机构投资者来说，买股指期货也一样，都能对冲未来的风险，收获稳稳的幸福。

除了套期保值的主要功能，期货还有两个衍生功能：套利和投机。

期货和现货价格之间由于各种原因导致的不合理价差（同一个标的，期货很便宜，现货很贵，或相反），则可通过套利交易弥补，这叫期现套利。

套利能起到价格发现作用。

一方面，套利者能通过套利赚到钱，另一方面，套利行为也能让市场定价机制更真实准确。

和股票基金债券的本质是一种金融资产完全不同，期货的本质是一纸合约。

也就是约定未来某个时点，按照约定的某个价格进行交易，那个时间点到来之前，期货买卖并未真实发生，所以卖家无需供货，买家也无需提前付清全款，只要付个保证金，买下这纸合约就行了。

这就导致期货天然带有杠杆，比如价值100元的期货，你现在只要付10元保证金就能拿下，剩下90元，以后再补上。

如果期货价格跌10%，对你的保证金来说，就是100%的本金损失。如果没有及时补充更多保证金，就会爆仓，本金归零，所以风险极高。

如此高的杠杆，导致期货价格往往波动剧烈，这就带来了投机需求。

没错，炒期货的个人投资者，基本都冲着“赢了会所嫩（男）模，输了搬砖干活”的投机需求，和赌徒之间，就隔了一条薄薄的花边蕾丝袜~

理解了期货原理，再来看原油期货的两个软肋。

期货合约，一般以自然月为单位计算。

本月的合约到期，如果你不准备交割，就得“移仓”。

这又是个专业术语，意思是把你这个月的期货仓位，转移到下个月去。

具体做法，就是卖出本月到期的期货合约仓位（平仓），再新建同等数量的下个月的期货合约仓位（开仓）。

这一买一卖所付出的手续费，就是换仓成本。

不像股票和普通基金，股票长期持有也没有额外的持有成本，基金也只有每年不到1%的管理费+托管费，但原油类基金和银行纸原油，底层资产都是原油期货，而且都要长期持续下去，就逃不出每月一次的换仓成本。

注意，对原油类基金来说，逃不掉的刚性成本，一是换仓成本，二是基金的管理费+托管费+申赎费用。

对银行纸原油来说，逃不掉的刚性成本，一是换仓成本，二是银行收取的“点差”。

如果不频繁交易，纸原油的成本相对更低一些，但如果频繁交易，纸原油的成本就会远高于原油基金。

基金公司用高昂的惩罚性赎回费，极大限制了投资者频繁交易的冲动，而银行为了多赚钱，则想尽办法鼓励投资者多交易，so……

这也是在没有更好标的的情况下，力哥矮子里拔高个，选择投资南方原油，而非纸原油的主要原因。

换仓成本这事，并不稀奇。

我对华宝油气和南方原油这两类原油类基金的历史走势，和同期油价走势进行对比时，早就发现了各自的软肋。

两者都有跟踪误差，但华宝油气类的跟踪误差明显更大（相关系数更低），而南方原油类，则是油价下跌时，跟踪比较准确，上涨时，虽然也能同步涨，但因为成本关系，总是跑输油价。

但如果想靠油价波动赚到钱，这并非完全无法接受的成本。

真正活久见的，是升水问题。

升水的意思是，远月合约相比近月合约的价格不断提高。

比如WTI原油6月到期的合约价格是16美元，这叫近月合约。

7月到期的价格21美元，8月24美元，9月26美元，10月27美元……越往后走的远月合约，价格越高。

到2024年到期的原油期货合约，价格甚至在40美元以上，而WTI原油现货价格，只有16美元，升水超过100%。

这意味哪怕到2024年，WTI油价的确涨回到40美元，你也一分钱么得赚……

有升水，自然就有贴水，远月合约相比近月合约的价格不断下降。

升贴水的变化，本质上，体现了投资者对后市的预期。

预期看跌，就容易贴水，比如今天沪深300指数收盘3796点，但6月到期的沪深300股指期货只有3731点，9月是3646点，12月是3623点，越来越低……

反之，预期看涨，就容易升水，投资者看涨的强烈度和集中度越高，升水越厉害。

对油价来说，历史上有过长期贴水，也有过长期升水，但在这轮暴跌之前，油价升水远没到今天那么恐怖。

因为新冠疫情给石油需求带来的毁灭性冲击，史无前例。

但大家都知道，这个病毒不是末日病毒，人类一定会重新走出家门，社会经济未来一定会恢复，这种低到令人发指的油价，不可能长期持续。

如此强烈又一致的预期，导致原油期货升水，高得吓死人……

五

负油价和“原油宝”之殇

好了，我们现在知道，油价至少有2个，一个是现货价格，一个是期货价格。

而期货价格，每个月都不一样，一般我们以最近将要交割的那个月的合约，称为主力合约。

同时，全球有两个都很大的原油定价基准，一个是WTI（西得克萨斯轻质原油），一个是BRENT（北海布伦特原油）。

前者是美国的原油定价（纽约MEX挂牌），后者是英国的原油定价（伦敦ICE挂牌）。

如此一来，油价就至少有四个核心价格：WTI现货价格、WTI期货主力合约价格、BRENT现货价格、BRENT期货主力合约价格。

这次声名远扬的“负油价”，指的是WTI期货主力合约价格。

这就要说到WTI和BRENT不同的期货交割方式了，前者规定必须实物交割，后者则允许现金交割。

4月21日，是WTI当时的主力合约——5月合约的交割日。

WTI5月期货价格走势

意思是说，所有买了WTI2005原油期货的投资者，只有两个选择：

要么在这个时间点之前平仓，也就是找到对手盘交易，不管输赢，都结账走人；

要么到交割日后，按照合约，补足货款，上门提货。

注意，人家不提供送货上门服务，也不提供代为保管服务，你得自己想办法把原油运走并保管。

交割地点，位于美国俄克拉荷马州库欣地区。

所以牛逼如中国银行，也一样没有实物交割的能力。

4月12日减产协议达成后，油价并未大幅反弹，而是继续萎靡。

但3月9日油价跌破30美元以来，世界各地的战略性投资者都在疯狂屯油，囤了一个多月后，虽然不至于说全球所有储油设备都满负荷运转，但至少北美地区的储油设备，是真接近饱和了。

到4月20日交割日前一天，尴尬的局面出现了。

因为无数投资者看多原油，拼命买入原油期货，4月20日，这么多的多单必须要平仓，否则就得去把原油拉回家。

但储油空间不足，导致市场上没什么人愿意做你的对手盘，如果吃下你的期货合约，意味着我要去履约拉油，但我也找不到仓库……

于是那一天，WTI2005合约出现了史无前例的“多杀多”血案。

比如说，市场上还有100个人手里捏着合约要出手，但市场上可能只有1个人还能搞到油罐，能吃下合约，于是这100个人为了争取这1个买家，不计成本往下喊价。

很快就从16美元喊到6美元。

注意，如果最后这张合约价格跌到0也没卖出去，无法平仓，你又没能力去拉油，意味着你违约了，也就是你交的所有保证金全部损失。

这是最差情况。

但就在此时，NYMEX突然发布一则通知，说支持原油期货交易价格为负！

这事非但在人类金融发展史上从没出现过，而且根本不符合常理。

顾客要买个包子，非但不用掏钱，店家反要倒贴2块钱，世界上哪有这种买卖？

这事给空头一个明确信号：交易所鼓励你猎杀多头小绵羊，不但要把肉吃干净，还要敲骨吸髓！

WTI瞬间变WTF！

当WTI2005合约价格跌到0元后，真正的多头没有动力再往下喊价，愿赌服输，本金亏光走人。

但空头却自己导演了接下去的好戏，直接把价格喊到最低-40美元，最后结算价收在-37.63美元。

这意味着，手里还持有5月合约没平仓的投资者，不但保证金亏光，还倒欠37.63美元/桶。

注意，期货不是期权，期权是一种权利，你可以行使权力，也可以放弃权力。

期货是合约，有法律约束力，这笔欠款，你还得付！

NYMEX为何突然发布一则完全不合常理的通知？

还有市场原教旨主义者给NYMEX叫好，说这才体现了以市场为导向，灵活自由的交易所监管风格……

我呸！

你20年前交易规则就这么定，我也无话可说，现在突然来这一出，不就是明摆着给空头送钱吗？

那么多投机客无法实物交割，最后这钱不都补贴给美国油企了吗？

这是交易所利用自己制定规则的权力，鼓励不公平不对等的交易！

最后谁是这波围猎血案下的牺牲品呢？

在海外，像USO等基金，早在4月15日就完成了移仓，国内工行建行等其他银行的纸原油产品，也根据产品设计规则，提前完成了移仓（虽然移仓之后，还是有海量抄底资金涌入，但大部队已不受影响）。

唯独中行原油宝的交易规则，是要等到4月20日北京时间22点后，停止交易，开始整体移仓。

但因为时差关系，北京时间晚上23点后，纽约那边才迎来末日血案，价格一路从10多美元跌到-37.63美元，中行交易员一点办法没有，最后只能以-37.63美元这个极度“屈辱”的价格，平仓了！

而这一切发生后，中行的态度很坚决：我没任何过错，全按规则办事，投资者风险自负！

这才有了最近刷屏的那些耸人听闻的标题：本金200万血本无归，还倒欠银行300多万，银行账户已被冻结，不还钱上征信黑名单……

我想问问中行：

别说什么你都是按照规则办事，金融的本质是风控，你作为国有专业金融机构，拥有无数顶尖金融人才，理应想到期货交割日前的末日轮有可能引发各种不可预料的特殊情况。

正是为了规避这种可能出现的流动性风险，同样是四大行，工行、建行都把移仓日提前了，为什么唯独你在设计产品规则时，没考虑到这一点？

是因为你的专业团队不懂风控，太过愚蠢？

还是你出于自身利益考量（提前移仓可能给银行带来更高的成本），明知有可能出现的潜在风险，也选择性无视，做好了万一发生极端情况，把锅全推给客户的准备呢？

泛亚钱宝暴雷，我们说野鸡货，P2P暴雷，我们说没牌照，你堂堂中国银行，出了这么大的金融血案，毫无愧意，第一时间甩锅，你对得起“中国”这两个字吗？

2018年6月1日，中行在其官微上这样宣传原油宝——

“对于没有专业金融知识的投资小白，是否也有好玩有趣又可以赚钱的产品推荐呢？

当然有啦！那就是原油宝！”

纽约商品交易所（NYMEX），是“坏”；

玩原油宝的投机客，是“蠢”；

中国银行，是又“蠢”又“坏”。

六

我们现在怎么办？

吃一堑，长一智，风控的提升和监管的进步，永远建立在累累尸骨的基础上。

负油价血案，并非美帝针对中国投资者的定向收割，而是无差别收割全球投资者，据说韩国、日本、印度也有很多投资者蒙受巨大损失，就连USO的投资者（很多持有人就是美国人），一样惨遭收割。

现在不管是USO等海外原油基金，还是我们自己的纸原油，都暂停了买入通道，正是因为抄底的买单太多，而储油设备告急，才导致原油期货价格的崩盘。

而国内的原油类基金，则在一个多月前，就因为抄底资金过多，外汇额度耗尽，至今暂停申购，无法买入。

现在力哥给大家的建议是：

1、还没入场抄底原油的，建议不要以任何投资工具入场，暂时放弃抄底原油的念头。

一是一个月后，WTI2006月主力合约同样存在“多杀多”的逼空可能，虽然各大基金都已有所准备，提前降低近月合约比例，但依然难保不会再次出现血案。油价何时回升，眼下看，并不取决于产油国的减产协议，而取决于新冠疫情何时真正得到控制。

二是眼下超高升水问题，没有任何投资品种可以完全回避。

2、还持有各类纸原油仓位的，建议趁油价反弹时，尽快走人。

16美元的超低油价，你还敢开空单，那是找死；

你要是敢开多单，原油宝血案告诉我们，那是等死。

3、还持有场外申购的各类原油类基金，建议转托管到场内。

也就是你原来在天天基金、支付宝（蚂蚁财富）、微信理财通、数米基金、蛋卷基金、且慢（盈米基金）等大基金三方销售平台购买的基金份额，转入华泰证券、华宝证券、中信证券、银河证券、国君证券、申万证券等各个你开立的证券公司的账户中。

也就是从场外一级市场，转入场内二级市场。

场外基金按照净值赎回，转入场内之后，就能按场内的市场价格卖出。

以场内规模最大的南方原油为例，今天的二级市场收盘价是0.749元，而昨天的一级市场净值则只有0.38元左右，两者相差近一倍！

如果转托管到场内再卖出，你可以多赚近一倍的钱，现在账面上浮亏50%，转入场内卖出，可能反而还有的赚。

这是另一种可怕的“期货升水”，专业术语叫“场内溢价”！

你说为什么会有那么可怕的溢价？

这就是无知+贪婪的韭菜，拼命买出来的……

具体的转托管步骤有点复杂，不同平台不一样，需要大量图文说明，这篇文章太长了，下周力哥会再专门写篇文章讲解。

4、如果你就是我上面说的“韭菜”，在场外基金不让申购后，还一心想抄底，跑去场内买这些基金，现在同样亏钱了，保守型投资者，建议割肉走人，激进型投资者，建议换仓。

南方原油、嘉实原油、国泰商品等溢价率都太高了，可以换成华安石油基金（160416），目前该基金没有明显溢价。

七

“原油宝”启示录

过去几年，我写过无数篇各种投资血案的理财启示录，万变不离其宗，无非这两句话。

一、不懂不要碰。

无知不可怕，贪婪也不可怕。

怕的是无知的人还贪婪，镰刀不割你，割谁？

二、资产配置是理财永恒不变的王道。

通俗的说，就是永远不要把鸡蛋放一个篮子里，哪怕你以为自己很懂这个篮子，绝不会鸡飞蛋打，也永远别这么做。

你没经历过的事，不代表永远不会发生，哪怕人类历史上从没发生过的事，也不代表永远不会发生。

前两年的P2P雷潮，虽然我绝大部分资金都安全撤出，但还是有极少数平台中招，但这几个暴雷平台，占我金融资产比重都在1%-2%，通过其他投资，很容易就把这点损失弥补回来。

这次南方原油暴跌，我也加码定投，但只占我定投资产的3.7%。

因为在我的七步定投策略中，原油作为“左右护法”中的一个，本就居于辅助地位，而非核心地位。我的投资策略本身，就提前锁定了原油暴跌可能带来的损失。

在蛋卷上的“力哥七步定投实盘”中，南方原油只占4.32%，就算这个单一基金爆亏50%，定投组合也只亏2.16%，更何况你还有后续资金和其他投资，影响就更小了。

但如果你手上一共8万，6万抄底原油，现在亏50%，你能睡得着觉才见鬼了。

讲穿了，理财的核心之道，就这么点。

最后，如果中国银行一直坚持这种死硬态度，我会带头抵制中国银行，永远不办中行任何借记卡、信用卡，不买中行直销或代销的任何理财、基金、保险、信托，不在中行换汇，不在中行贷款，不让中行赚我一分钱。

我也呼吁大家，和我一起抵制中行，给中行更大的舆论压力，正视自身的过失和责任！

力哥多次说过，金融机构是有原罪的，理财也是有原罪的，我教大家各种理财方法和技巧，就是帮大家成为占据认知高地的人，去收割那些愚蠢、无知又贪婪的弱者，同样有原罪。

我对这个世界看得越透彻，我内心的罪孽感越重。

没有一个义人，我是罪人中的罪魁！

我知道我无力改变世界，但我还是愿意螳臂挡车，知其不可为而为之，虽千万人吾往矣，尽我所能，让这个肮脏不堪的世界，变得更好一点。

相关内容