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小肖
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鹿鹏贸易有限公司(鹿鹏贸易有限公司地址)
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目前来看，新冠肺炎疫情已经在逐渐好转，按照钟南山院士的预测，疫情将于4月底基本得到控制；国家为了对冲疫情对经济的影响，也在陆续出台一系列宽松的货币政策和财政政策，包括未来大概率的降息和降准，一切看似都在朝着好的方向发展。
但就短期而言，经济仍有可能陷入滞胀的情况。所谓滞胀，虽然没有统一定义的标准，但主要是指通货膨胀率高企和经济增速萎靡同时发生的经济状态。
主要基于以下两个方面：
由于流动性充足，但受疫情影响，许多商品供应又暂不充足，同时叠加猪肉等一些生活必需品价格高位的影响，造成通货膨胀；
在各种政策的刺激下，经济会避免失控性下滑，但经济增速放缓仍不可避免，主要由于内需中旅游、餐饮、影视等一系列行业仍将在一段较长的时间内维持低迷，国际疫情超预期发展可能也会带来出口的下滑，大部分企业上半年将过得很艰难。
经济即使发生滞胀，也不意味着没有投资机会，因为股市和经济表现经常不是同步的，股市除了受经济基本面影响，还会受到资金、情绪等多方面作用。
我们该如何选股？我认为可以从以下几条主线展开：
可以抵御通货膨胀的企业；
受益于利率下行的企业；
不受经济下行和外部冲击的企业。
一、可以抵御通货膨胀的企业
国家统计局2月10日发布的1月全国CPI（居民消费价格指数）数据显示，1月CPI环比上涨1.4%，同比上涨5.4%，涨幅比上月扩大0.9个百分点。2019年至今，CPI上涨速度加快，其中食品价格上涨贡献较大，特别是猪肉价格上涨。
坦白讲，很少有行业或者公司直接受益于通货膨胀，通货膨胀和企业盈利并无直接关系。但是，通货膨胀加速的情况下，有能力提高产品价格的企业，就会将通货膨胀转移给消费者，或者受益于食品价格上涨的超市连锁企业，都可以抵御通货膨胀，个人重点推荐以下企业（下面企业推荐只是从基本面出发评价，不能作为股票买入根据）：
1、永辉超市
永辉超市受疫情影响很小，甚至受益于疫情影响，主要原因是永辉超市在生鲜方面拥有较强的竞争优势，疫情期间，通过终端门店的配送和自提，满足了大家对蔬菜生鲜的需求，扩大的自己的品牌优势。如果未来食品价格上涨，也有利于永辉超市销售金额和盈利水平的提升。
永辉超市长期增长的逻辑比较坚实，公司过往开店数量一直在行业保持领先，特别是在沃尔玛、家乐福等外资品牌在国内水土不服的背景下，公司市场份额却在不断提升。
2、中炬高新
调味品比较容易直接提价，或者通过产品结构升级而变向涨价，通常情况下，行业龙头海天先提价，中炬高新追随。
由于此次疫情短期对餐饮渠道有所冲击，中炬高新餐饮渠道占比较低，主要靠商超零售，未来如果CPI持续上涨，公司产品价格也有提价预期。
中长期看，中炬高新的产能提升和管理效率提升还有较大空间，长期稳健增长的逻辑也比较坚实。
二、受益于利率下行的行业
2016-2017年，由于国家层面去杠杆，收紧货币政策，导致利率不断上行；但从2018年至今，受国内经济下行压力加大、中美贸易战等影响，国内利率不断下移。伴随着美联储新一轮降息，全球大水漫灌，国内进一步降息和降准的空间打开。
利率下行利好高负债行业，比如房地产行业、基建行业、水电行业等，个人重点推荐以下企业（下面企业推荐只是从基本面出发评价，不能作为股票买入根据）：
1、万科
万科虽然近年来从地产销售老大的位置退下来，但常年还是在TOP3的行列。万科最大的优势在于稳健，包括土地储备的布局主要集中在一二线、融资成本行业几乎最低、相关多元化业务稳健开展。
未来万科可能不是走的最快的，但肯定是走的最稳的，在房地产股票整体被较大程度低估的情况下，万科不失为一个稳健选择。
2、中国建筑
中国建筑可以看做成“基建+房地产”，因为中国建筑持有50%左右的中海地产。在今年政府加大基建投资的情况下，中国建筑可能会迎来一定幅度的估值修复。
3、国投电力
水电企业有类债券的属性，财务成本与净利润相当，当利率下行时，会明显受益。国投电力的动态PE在10倍左右，PB在1.4倍左右，明显低于行业平均水平；国投电力拥有的52%的雅鲁藏布江流域的水电开发权，而雅鲁藏布江流域水电是国内盈利能力最好的一批水电。
国投电力真实的利润其实是被严重低估的，因为目前折旧严重影响了净利润水平，经营性现金流往往更能反应水电企业的真实盈利能力。随着未来折旧摊销完成，以及财务成本下降，国投电力的利润和分红会大比例提升，适合做长期养老股。
三、不受经济下行和外部冲击的影响
前面提到的永辉超市、中炬高新、万科、中国建筑、国投电力等企业，基本都不受经济下行和外部冲击的影响，这类企业往往具备以下特点之一：
产业链上下游基本都在中国，自主可控；
必需消费品，消费不受收入影响；
长期受益于人口老龄化；
受益于国家刺激政策；
除此之外，云计算、5G通讯、人工智能等新兴行业除了受国家“新基建”政策刺激外，都代表着未来长时间内的经济发展方向，随着5G大规模商用，这些行业具有长期的投资机会。但短期由于涨幅过大，需要更加谨慎。
END
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