人民币回流(人民币回流机制对人民币国际化)

美联储理事沃勒在6月19日发表了强硬的鹰派演讲，他“希望在七月再次加息75个基点，以表明美联储在抗击高通胀任务的全力以赴”，而就在三天前，已经一次性加息了75个基点，为1994年以来最大的单次加息力度，将联邦基金利率目标区间调至1.50%-1.75%，如果美联储在7月再加息75基点，那将意味着美联储这次只用了四个月的时间就完成了2016年那轮花了三年时间才实现如此大幅度的加息。

分析认为，沃勒的超鹰派言论反映了美联储的核心信念，即不惜经济出现衰退也需要采取非常手段来收紧政策以驯服通胀，所以，现在市场非常关注美联储主席鲍威尔6月22日出席参议院银行委员会货币政策报告会上的证词陈述。

美联储主席鲍威尔

对此，克利夫兰联储行长Mester在6月19日表示，“美国经济衰退的风险正在上升”，而被称为美联储内参的纽约联储GSDE模型在6月18日最新发布的经济预测也显示，美国经济将会负增长两年，有80%的概率会经历20世纪90年代的衰退，软着陆的可能性只有10%，预测美国2022年经济将萎缩0.6%，2023年将萎缩0.5%，正式撕开美国经济的裂缝。

不仅于此，近一周以来，包括3个月-10年在内的多支美债收益率曲线再次出现倒挂更是出现衰退萧条的前兆，因为在过去的52年中，一共发生过7次3个月-10年美债收益率倒挂的情况，随后美国经济均陷入了衰退，所以，现在市场非常担心这次不会例外。

美联储在6月最新发布的点阵图显示，2022年余下4次会议将累计加息约190个基点将利率提高至3.50%,到2023将联邦基金利率预期中值升至3.8%，这意味着，美元利率将会持续攀升至2023年第四季度，比此前预计的要再延长半年，显然，市场还远没有消化掉美国通胀意外加速对金融市场的影响，这也使得3个月期美元Libor基础利率在6月19日快速升至2.096%，创下2019年10月以来最高水平。

富国银行预计，鉴于能源价格飙升推动美国汽油价屡创历史新高，美国CPI增幅或将迈入9.0时代，并在第三季度保持该水平附近，华尔街经济学家警告，俄乌冲突引发能源和粮食价格飙升，新冠病毒导致供应链持续中断，这些推动通胀走高的供给侧因素并非美联储可以掌控。

这表明美联储似乎正在刀尖上跳舞，在控制通胀和避免经济衰退上很难取得平衡，所以，美国经济现在无疑是在“饮鸩止渴”，美联储只求解决目前的通胀困难而完全不计美国经济衰退的后果。

不仅于此，在通胀失控之时经济衰退的可能性又迅速上升后，又会制约生产率，使得企业利润被通胀压缩，这样美国财政也就失去了收入增长的动能，所以，美国企业需要将本土制造业的高成本转嫁出去，同时，债务利息成本已经在迅速增加，这加剧美联储失去救助自己债务的能力。

很显然，现在的美联储正踩在老虎的尾巴上，很难驯服这头通胀猛兽。所以，此时美联储应该怎么办？

答案很明显，美联储理事沃勒在6月19日发表讲话为我们提供了注脚，沃勒表示，“我们在制定政策时不考虑对其他国家的溢出效应“，这已经暗示美联储将会转嫁高通胀和经济风险，以化解自己的大麻烦，这样一样，对于经济结构单一、外部债务高企及外储紧缺的脆弱市场来说，美元吸筹效应就会到来，这种效应随着美元流动性的退潮过程中会更显著，甚至按高盛的解释就是会在部分脆弱市场中再次出现“美元荒”现象，而这背后的逻辑其实也很简单。

因为，美元是最主要的国际储备货币和计价交易货币，美联储激进式的加息和缩表政策，意味着这几年向市场投放出去接近零利率的洪水猛兽般的泛滥美元将会退潮，开始回流至美国，而这就是引起全球金融市场不确定性的背后原因。

当美国开始收水时，这些放出去的水反而更需要水涨船高时（收取铸币税），这几乎成为美国持续切换宽松和紧缩货币政策以隐蔽的转嫁自身风险的主要目的之一，不断演绎着精心炮制收割那些高企外债与外储呈倒挂模式（大多以借入美元为主）及受高通胀威胁的经济体财富的过程。

据世界银行、IMF发布的最新报告显示，这些脆弱的经济体包括土耳其、智利、马拉维、斯里兰卡、阿根廷、波兰、印尼、黎巴嫩、秘鲁、墨西哥、巴西、捷克、巴基斯坦和埃及这14国或会面临美元荒的困境。

由于这些国家大多处于低端产业链上，对美元有较大的依赖性，所以，美联储货币政策的宽松或紧缩，均会对这些市场带来很大影响，特别在美元基础利率走升的情况下，这些市场的经济、资产和汇率将会持续受到影响，近段时间，巴基斯坦、马拉维和斯里兰卡出现的债务违约和金融市场动荡就是最新的例证。

正是在这些市场环境下，瑞银分析师在一周前发表的报告中称，国际资金的投资风向已经出现转向，甚至是从美国金融市场和数字风险资产中撤离出来的一些聪明的国际资金，早已开始提前布局做多人民币资产市场。

高盛也在6月18日的最新报告中表示，在过去的数周内，与美国股市超过两位数的跌幅形成对比的是，MSCI中国指数在过去一个月里反弹了15%，而自3月15日以来更是上涨了27%。该机构认为，过去3个月的投资回报率是去年1月以来的最好水平。

据彭博社在6月14日援引的数据显示，截至6月10日的七个交易日，约413亿元人民币的境外资本进入中国市场， 另据招商证券团队在6月19日发布的报告显示，自4月26日以来，北上资金逆势净流入，净买入A股850亿元人民币，创下了2022年初以来的新高，市场也随之出现明显的反弹，截至6月20日收盘，A股成交额已经连续七个交易日破万亿，中国股市继续乘风破浪，涨势如虹。

联合国贸发会议在6月9日发布《2022年世界投资报告》也显示，2021年外国直接投资流入中国的资金量增长了21%，另据国际金融权威机构(IIF)公布的最新数据显示，虽然，5月外国现金连续第三个月流出新兴市场投资组合，但中国市场却净流入47亿美元，其中20亿美元流向债市，27亿美元流向股票，彰显出风向标的作用。

因中国经济基本面稳定，市场经济具有较强韧性和活力，且一直保持了人民币的价值，人民币资产投资回报将更加稳定，且能实现投资组合风险多样化，这些将继续吸引国际投资者将资金投入安全资产的中国市场中。

Gain Capital在6月18日进一步补充表示，中国债券市场投资的主要驱动力在于对中长期资产配置的需求，考虑到中国国债已被纳入更多的国际债券指数，预期到2024年底，每个季度将有100亿美元流入，按高盛的分析就是预期将吸引万亿美元的国际资金在未来五年内持续涌入中国市场来投资，对中国经济和金融市场的长期发展投了信任票。（完）

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